La curva de rendimientos es una representación gráfica esencial en finanzas que revela las expectativas del mercado sobre el futuro económico y ayuda a anticipar ciclos y riesgos.

Definición y construcción de la curva

La curva de rendimiento muestra los rendimientos de bonos agrupados según su plazo, manteniendo una calidad crediticia similar. En el eje horizontal se sitúan las diferentes duraciones y en el eje vertical las tasas internas de rendimiento (TIR).

Para unir estos puntos se aplica una regresión polinómica que une los puntos de manera óptima, generando una línea continua que refleja la pendiente de la curva.

Relación inversa entre precio y rendimiento

Existe una relación inversa entre precio y rendimiento: cuando el precio de un bono cae por debajo de su valor nominal, el rendimiento al vencimiento aumenta. Por ejemplo, adquirir un bono en 95 dólares frente a 100 dólares generará un rendimiento superior al expresarlo en términos temporales.

Comprender este vínculo es crucial para optimizar la compra y venta de bonos, ya que determinará la rentabilidad final de la inversión.

Formas de la curva de rendimiento

La pendiente y forma de la curva varían según las expectativas económicas, la inflación y la política monetaria. Existen cuatro configuraciones básicas:

• Normal (pendiente positiva)
• Pronunciada (steepener)
• Plana (flattener)
• Invertida (señal de recesión)

En condiciones normales, los bonos a largo plazo exigen un mayor rendimiento por el riesgo añadido asociado al tiempo. Cuando la diferencia entre corto y largo plazo aumenta, hablamos de una curva pronunciada, indicador de expansión.

Una curva plana sugiere incertidumbre o estancamiento, mientras que una curva invertida aparece cuando los rendimientos a corto plazo superan a los de largo plazo, advirtiendo posibles contracciones económicas.

Mecanismos detrás de la inversión

La curva invertida suele originarse por decisiones de política monetaria y el comportamiento del sector privado. Cuando un banco central eleva la tasa de corto plazo para contener la inflación, los rendimientos inmediatos suben.

Al mismo tiempo, los inversores desplazan fondos desde activos de mayor riesgo hacia bonos a largo plazo, buscando estabilidad, lo que hace que sus precios suban y sus rendimientos caigan.

• Aumentos salariales por encima de productividad
• Subidas en precios de commodities como petróleo y metales

Estos factores pueden generar mecanismos de política monetaria más restrictivos y motivar la sustitución de activos riesgosos por deuda pública segura.

Indicadores de recesión y diferencias por país

El diferencial entre bonos a 10 años y a 3 meses es seguido de cerca como indicador adelantado de recesión. Cuando el rendimiento a corto plazo supera al de largo, se produce la inversión de la curva, anticipando contracciones económicas.

En economías avanzadas, esta señal ha precedido históricamente a varias recesiones. En mercados emergentes, la inversión refleja también un incremento en el riesgo de default a corto plazo frente a una menor percepción de riesgo en plazos más largos.

Utilidad y recomendaciones prácticas

Para responsables de política monetaria, la curva es una herramienta predictiva de los ciclos económicos que orienta decisiones sobre tipos de interés. Para inversores, conocer su forma y evolución permite ajustar carteras y balancear riesgos.

Emprendedores pueden utilizarla para planificar inversiones y prever posibles caídas en las ventas ante una recesión advertida.

• Monitorear el diferencial entre plazos clave
• Rebalancear portafolio según señales de pendiente

Movimientos de la curva: desplazamientos paralelos

Además de cambios en pendiente, la curva puede desplazarse de forma paralela cuando varían los rendimientos en todos los plazos en igual proporción, sin alterar su forma. Estos desplazamientos reflejan movimientos generales de las tasas de interés sin modificar las expectativas relativas.

Comprender tanto la forma como el movimiento paralelo de la curva de rendimientos ofrece una visión completa del entorno financiero, facilitando decisiones informadas y oportunas.